KUUKAUSITTAISET ARKISTOT: November 2016

Salkun tilannepäivitys

15/11/2016

Ahlstrom on pelastanut tänä vuonna salkkuni kehityksen. Ilman sitä tuotto olisi lähellä nollaa. Ahlstromin kohdalla investointiteesit osuivat kerrankin kohdilleen. Lisäksi Munksjö fuusio on parantanut kurssin momenttumia entisestään.  ERM Power ja Servizi Italia ovat lukujen valossa menneet ihan kohtalaisesti ja osinkovirta pysynyt muuttumattomana. Tuli vaan hankittua osakkeet liian kalliilla.

Salkun viimeaikaisia tapahtumia

Myynnit

Kesän kynnyksellä ajattelin, että isompi korjausliike osakemarkkinoilla olisi pian käsillä. Kävi kuitenkin päinvastoin ja markkinat jatkoivat tykittämistä yhä korkeammalle.  Koin tilanteen tarjoavan hyviä myyntimahdollisuuksia, joita olivat   

  • Toukokuussa myin Leifheitin osakkeet melko pian osingon irtoamisen jälkeen. Yhtiön kurssi oli noussut vahvasti markkinan mukana, eikä yhtiön kohdalla oikein voinut enää puhua arvo-osakkeesta. Lisäksi kannattavuuskehitys ei enää ollut kovin vakuuttavaa. Yhtiön kurssi on pyörinyt viime aikoina hieman 55 – 56 euron myyntihintani yläpuolella.
  • Heinäkuussa myin Omega Healthcaren osakkeet, kun kurssi saavutti silloin vuoden korkeimman tasonsa. Keskikesällä ajanhenki oli se, että osinko-osakkeisiin sijoittaminen oli sama asia kuin ostaisi yhtiöiden joukkovelkakirjoja. Tämä ajattelu ei luonnollisesti ollut kovin kestävää…
  • Lokakuussa myin Fortumin osakkeet mielestäni heikon kolmannen kvartaalin jälkeen. Lisäksi yhtiön kurssi oli noussut vahvasti viimeisten kuukausien aikana. Fortum oli ensimmäisiä osakkeita, joita olin hankkinut ehkä vähän väärin perustein tai ainakin väärällä hetkellä. Koin pääseväni eroon sijoituksesta pienin vaurion. Osinkojen jälkeen jäi ehkä jotain käteenkin.       

Ostot

Vesikielellä olen odottanut isompaa kurssiromahdusta. Mutta ei edes Brexit tai Trumpin valinta presidentiksi ole saanut tätä aikaiseksi. Halusin vähän aktiviteettiä, minkä vuoksi jatkoin maltillisesti uusien osakkeiden hankintaa.    

  • Elokuussa ostin Extendicaren osaketta hyvän Q2 jälkeen. Meno vaikutti jatkuvan ihan kelvollisena kolmannen kvartaalin lukujen perusteella.  Osake puksuttaa joka kuukausi pientä osinkoa salkkuun.  
  • Lokakuussa palasin Omega Healthcaren omistajaksi, kun yhtiön kurssi oli laskenut noin 15 %:lla heinäkuun myyntihetkestäni. Yhtiö tarjoaa hyvää osinkovirtaa.  Oston jälkeen kurssi on jatkanut laskuaan, kun uhkana on Trumpin peruvan nykyhallinnon luomia sosiaaliohjelmia.      

Salkkuni tilanne 14.11.2016

corr_matrix1411

Kun Fortumin osakkeet lähtivät salkusta, niin korrelaatiomatriisi alkoi näyttää selvästi paremmalta. Ainakin tilastollisesti hajautus pitäisi olla kunnossa.   

salkku1411

Salkkulaskenta ei ota huomioon valuuttakurssien vaikutusta, osingonjakoa ja kaupankäyntikuluja  

 

Valuuttakaupalla kassalle tuottoa?

12/11/2016

Trumpin valinnan piti olla osakemarkkinoille myrkkyä. Sitä se olikin noin kuusi tuntia mutta tulkinta muuttui, kun kaikki vaalilupaukset katsottiinkin olevan vaan suurta läppää. Nyt kun Yhdysvaltojen vaalien aiheuttamasta kohinasta on selvitty, niin palattiin takaisin lähtöruutuun.  Osakemarkkinoiden tilaa voisi luennehtia 1. maailmansodasta tutulla termillä ”ei kenenkään maa”. Osakkeiden suurempi nousu vaatisi yleisesti yhtiöiden kannattavuuden parantumista, mitä ei ole näköpiirissä. Toisaalta keskuspankkien ultrakeveä rahapolitiikka sekä sijoittajien mittavat kassabufferit estävät kurssien merkittävän laskun.

Voiko tämä tilanne jatkua loputtomiin? Tähän liittyen Bloombergillä oli mielenkiintoinen haastattelu, joka osui silmääni. Ensimmäisen havainto oli, että keskuspankkien tuen loppuminen seuraavan 6-12 kuukauden aikana laukaisee korjausliikkeen. Uskon kyllä, että markkinaromahdus on jossain vaiheessa väistämättä tulossa mutta sen ajankohta saattaa olla hyvinkin vuosien päästä. Toinen teema haastattelussa oli se, että valuutat ovat ainoa omaisuusluokka, joka ei ole manipuloitu. Tällä viitataan siihen, että keskuspankkien määrällinen elvytys on inflatoinut bondien ja osakkeiden hinnat. Näiden tuotto-oletus ei vastaa enää todellista riskiä.      

Miten tässä asemasotatilanteessa pitäisi toimia? Yksi vaihtoehto olisi lyhyeksi myynti. Tätä en kuitenkan uskalla toteuttaa, sillä strategiassa ajoituksessa onnistuminen on äärimmäisen vaikeaa. Trumpin valinta osoitti, että investointiteesissä oikeassa oleminen ei aina takaa menestystä (tapahtuman olisi pitänyt romahduttaa osakemarkkinan). Toinen vaihtoehto on sijoituskassan kasvattaminen. Tämän osalta olen jo vähän ylivarautunut korjausliikkeeseen, sillä kassan osuus salkusta on kasvanut melko suureksi. Tulevat säästöt voin käyttää uusiin ostoksiin, ja silti kassan paino pysyy merkittävänä. Ongelmana on vaan se, että nykyisin kassalle ei saa mitään tuottoa. Tähän oma vähäriskinen ratkaisuni on valuuttakauppa eli vaihdella kassaani eri valuutoissa edestakaisin ja sitä kautta tehdä pientä tulosta.

Ajatus valuuttakauppastrategiassa lähti siitä, että valuuttamarkkinoita on vaikeampi manipuloida. Valuutan arvohan on suhteellista. Euron pitää vahvistua, jos Ruotsin kruunu heikkenee. Sinänsä hienoa Ruotsin vientiteollisuudelle mutta kuluttajien ostovoima heikkenee tuontitavaran kallistumisen takia.  Kruunu ei voi pysyä heikkona pitkään, vaan valuuttakurssi palautuu luonnolliseen tilaansa ennen pitkään. Tämä ainakin mean reversion stratagiassa oletuksena.

Strategian valintaan vaikutti lisäksi se, että IB:ssä menee 10 dollaria kuussa joka tapauksessa välityspalkkiota, minkä vuoksi toteuttaminen on kustannustehokasta (10 dollarilla pystyy tekemään noin viisi valuuttakauppaa kuukaudessa). Lisäksi mahdolliset voitot 500 euroon asti ovat verovapaita. Tämä raja tuskin tulee ylittymään omalla kohdallani.

”Pienet valuuttakurssivoitot ovat verovapaita

Luonnollisen henkilön tai kuolinpesän saamat valuuttakurssivoitot ovat verovapaita, jos kurssivoitot ovat vuodessa enintään 500 euroa ja jos ne eivät liity tulonhankkimistoimintaan (TVL 53 § 8 kohta).”

Toisaalta jos näkemys menee pieleen, niin tappioni pysyvät hyvin rajallisina, kun strategiassa ei käytetä vipua. Valuuttakauppa istuu hyvin myös sijoitusstrategiaani, kun yritän rakentaa globaalia salkkua. Valuutan vaihdon joutuu joka tapauksessa tekemään, niin on kiva edes yrittää optimoida vaihtohetkeä.  Lopuksi  valuuttateorian opettelu on sinänsä mielenkiintoista. Bloombergin uutislegenda Tom Keene on koonnut joitain teoksia, josta ainakin Sam Y. Crossin vanhan kirjan sai ladattua ilmaiseksi.